Cuatro consejos sobre lo qué se debe hacer en los mercados financieros y en la bolsa.

Generalidades de la  bolsa y los mercados financieros.

Cuando realizamos nuestras operaciones en bolsa, los ciudadanos corrientes no tenemos los instrumentos, las herramientas económicas, ni las influencias sobre los aparatos políticos y económicos del poder, con los que cuentan en sus operaciones, las grandes corporaciones financieras y las multinacionales. Sin embargo, es importante  prestar atención a cómo se desarrollan las operaciones financieras, que se realizan por dichas corporaciones para evitar errores y para beneficiarse de posibles acontecimientos que conlleven buenos resultados.

Como norma general,  suele ser conveniente e interesante aprovecharse de las colocaciones que hacen las administraciones públicas, de aquellas empresas que tienen beneficios y que por cuestiones de política económica que siguen los gobiernos, vayan a ser privatizadas. Como ejemplos,  las primeras grandes operaciones que fueron la realizadas de empresas públicas energéticas: en 1988 sobre el 18% de las acciones de ENDESA y, en 1989, la del 26% del capital social de REPSOL, ambas con importantes tramos minoristas y que aquellos que participaron,  recordaran por las importantes plusvalías que han podido recoger por las acciones otorgadas.
Veamos estos consejos:

1º.-  No guiarse siempre de los analistas.

Los analistas generalmente te dicen lo que quieres oír, o mejor, dicen cosas que tu interpretas como quieres.

“Uno puede invertir en lo que le de la gana, pero por lo menos sabiendo dónde se está metiendo, lo más importante es no auto engañarnos.” Daniel Lacalle

Cuándo en el mercado, uno de los agentes muestra interés por un producto y existe otro que también está interesado, el valor real pasa a jugar un papel secundario frente al posible valor emocional, que puede llegar a alcanzar el producto en cuestión.

El valor de realización de una operación, es la mayoría de las ocasiones, más fruto del comportamiento emocional de los actores del mercado que de laboriosos y sofisticados estudios técnicos. De ahí que el acierto en una operación financiera tenga una componente muy importante de sesgo psicológico.

 Fijándonos en Endesa y los hechos que  acontecieron después de que un agente del mercado, Gas Natural, decidiese lanzar una oferta pública de adquisición OPA a 21 € por acción en el año 2005, una contraopa  lanzada por otro agente E-ON subiendo e precio inicial más de un 30 % y cómo este proceso todavía inacabado, ha llevado a otra compañía Enel, a hacerse con el 92 % de su  capital cuándo  en el año 2009  pago  los títulos a 42 € a la compañía Acciona compañera en la opa llevada a cabo en el año 2007.

 Todo esto acontece antes y después de que se reconozca la burbuja inmobiliaria y la crisis financiera internacional, es decir que los factores derivados de la coyuntura económica y social no se consideraron objetivamente pues sino : ¿Cómo podríamos justificar, que en el transcurso de tan cortos períodos de tiempo se hayan realizado operaciones dentro y fuera del mercado que valoren los mismos activos tan diferentemente?

Realmente los activos no se evalúan por las opiniones de los expertos técnicos y fundamentales sobre ellos, ni por el valor que tienen las instalaciones, edificios, equipos y en general los bienes y derechos que poseen las compañías representadas, por el valor de las acciones en las bolsas y los mercados. Los mercados la mayoría de las veces responden a tendencias, impulsos, emociones y modas,  más que a estudios empíricos, técnicos, o fundamentales de los valores.

Reflexiones de porque un valor como Inditex, tiene actualmente una capitalización bursátil superior a: Endesa, Iberdrola y Gas natural juntas.

2º.-  Ignorar la historia. Es la mejor manera de equivocarse en los pronósticos del futuro.

Dicho de otra  forma, si desconocemos lo que aconteció y lo que acontece en determinados ambientes y sectores económicos, es mejor no invertir  en ellos.

Volvamos al sector eléctrico, el primer intento fallido, para formar un gran grupo eléctrico, con peso a nivel nacional y europeo se produjo  en el año 2001.  Rodolfo Martín Villa y Rafael Miranda anunciaron a sus ejecutivos y empleados, que Endesa e Iberdrola se iban a fusionar. La maniobra, fue rechazada por cuestiones regulatorias y de competencia, especialmente por no contar con el beneplácito del ministro de economía de la época  Rodrigo Rato y su gobierno.

Es en el año 2005, cuándo se da a luz una  propuesta de “Solbes-Montilla-Gabarro” de someter a los rebeldes ejecutivos de la compañía, (especialmente a Manuel Pizarro (PP) que no puso su cargo a disposición del presidente Rodríguez Zapatero que ganó la elecciones en 2004 (PSOE) a la cúpula catalana orquestada por Salvador Gabarró  (el presidente de Gas Natural famoso en las lides financiero económicas por su polémica frase de hechos consumados y que posteriormente devendría en un “coitus interruptus”) y José Montilla (el que fuera ministro de industria del gobierno de Zapatero y candidato socialista, ciudadano catalán oriundo de Córdoba; a la presidencia de la Generalidad). 

No triunfó la propuesta gubernamental pro catalana, ni la oferta alemana del Sr. Wulf H. Bernotat y la Sra. Merkel; desafortunadamente para la ahora endeudada y gran eléctrica pública italiana, Enel. Enel es la compañía con mayor deuda de Europa. El endeudamiento de ésta, se debe primordialmente a su participación en la oferta pública de compra de Endesa en el año 2007, en compañía con Acciona y posteriormente, al adquirir la participación de esta acompañante de aventuras, en el año 2009; en ambos casos a un precio muy superior al que el mercado descontaba para el Grupo Endesa, (42€ frente a los 21 € que había ofrecido en su momento la compañía energética catalana Gas Natural y los 16 € a los que cotiza en los últimos tiempos).  Enel y Acciona parece que hicieron todo, pésimamente asesorados por sus equipos ejecutivos y consultoras externos que contratasen, eso sí con el beneplácito político económico de sus gobiernos respectivos de entonces.

En el caso de la compañía italiana no podemos dejar de mencionar que durante dos años la compañía, que poseía el 67 % del capital social de Endesa, no podía ejercer de socio mayoritario, condición que supuestamente ostentaba ACCIONA, pese a que sólo contaba con el 25 % del capital de la empresa opada.

Dónde otros han perdido, no debemos de pensar que nosotros vamos a ganar, en las cuestiones de dinero, hay que ir siempre con los ganadores.

Después de tantos intentos fallidos tendemos a pensar en la probabilidad del cambio ¿Por qué creemos que a nosotros nos va a salir bien?

De otra forma, podríamos decir que si desconocemos lo que acontece en determinados ambientes y sectores económicos es mejor que no apostemos en ellos.

3º.- Contar siempre con alternativas factibles.

 Una alternativa es vender antes de que las pérdidas vayan a más. Realizar un “stop loss” o fijar límites de pérdidas y cumplirlos, si se han fijado previamente.

 Analicemos el mercado por sectores y realicemos inversiones de acuerdo con nuestros conocimientos, si la historia no refleja certidumbres no es aconsejable intervenir en él.

De este modo una entidad si capacidad de flexibilizar su postura inicial se ve envuelta en una maraña de acontecimientos, de la que no puede salir y que la conducen a una situación totalmente paradójica.

En el año 2009, la CNMV y la CNE  autorizaron, la operación definitiva de comprar  la parte de la presionada Acciona, que se vio obligada a desprenderse de su participación porque ya no encontraba fórmulas para renovar la financiación de su aventura. Eso sí además de los ocho millones de euros que se llevó el presidente JM Entrecanales, de indemnización por despido,  la compañía Acciona cerró la operación, llevándose unos activos de producción hidráulica, muy bien valorados.  

Las operaciones financieras de Enel, han sido de todo menos brillantes. En el año 2007 la compañía Enel, acompañó a Acciona en la aventura financiera más extraña que el gobierno español, de aquel entonces, promoviera, en gran parte empecinado, en que la OPA de la alemana E-ON para hacerse con Endesa, no saliera adelante y que autorizó incomprensiblemente, después de rechazar  la opción de compra bendecida por la Sra. Angela Merkel.

Aquella propuesta, alentada desde Alemania tampoco había sido abrazada  por los ejecutivos de la opada y especialmente por : Manuel Pizarro (PP) (“salvador” de derechos constitucionales y “defenestrado” candidato a vicepresidente económico de gobierno, tras una floja intervención electoral, -frente a su ahora compañero de aventuras en el mundo energético, Pedro Solbes (PSOE) (consejero actual de  Enel)-; y Rafael Miranda (fiel ejecutor de “cualesquiera deseos” que tuvieran los presidentes, a los que sirvió en la compañía opada).

Si conocemos que existen aguas turbulentas y tempestades es mejor no salir a navegar.

Tras los análisis podemos llegar a la conclusión de que nuestra opción es posible, pero si las pérdidas aparecen y no tenemos o ejecutamos límites en tiempo y forma, podemos llegar a perder todo.

4º.- El consejo más importante: no invertir si no tienes para cubrir tus gastos de mantenimiento y subsistencia.

Lo que inviertas en la bolsa, no es para lo necesario. Llegado el momento, si la operación que has iniciado en el mercado va mal, no debe perjudicar la obtención de los alimentos, cubrir necesidades básicas de vestido salud y vivienda que tengas con tu familia.

El 20 de febrero de 2009 Acciona y Enel realizaron el precontrato, previsto en el acuerdo entre ambas de 26 de marzo de 2007, por el que Acciona vendía sus acciones de Endesa, un 25%, a cambio de activos de energías renovables de Endesa, mas 8.000 millones de euros. Estos activos consisten en 2.105 megavatios (MW) en España y Portugal, de los que 688 MW corresponden a centrales hidráulicas, operación, que obtuvo el 8 de abril de 2009 la conformidad de la Comisión Europea (CE) supuso que Enel se convirtiera en dueño casi absoluto de Endesa, al controlar el 92% de su capital social, poniendo fin a la larga batalla por el control de la mayor empresa eléctrica española, que se inició en septiembre de 2005 con la opa de Gas Natural. De acuerdo el grupo italiano y Acciona, deciden que el valor de la parte del 25% de Acciona es de 11.107 millones y que los pagará en efectivo. Además Enel decide que ENDESA venderá a la constructora 2.105 megavatios (MW) de activos renovables e hidráulicos por 2.889 millones de euros, que cobrará también en efectivo. De tal modo con esta operación los accionistas minoritarios, resto de partícipes en la empresa ENDESA, ven como sus socios se recrean en un pacto leonino que además de ser ilegal es injusto y que fue  visto con indiferencia por el organismo regulador de los mercados de valores CNMV, presidido por Julio Segura, otrora defensor de causas sociales.Las acciones en la operación intercompañías se intercambiaron a un precio aproximado de 42 € cuándo el valor de mercado, de aquellas fechas rondaba los 24 €. Pese a mantener un valor exagerado de los activos comparados en el intercambio, especialmente si se considera la evolución posterior de la política energética, seguida con las renovables, la operación no fue brillante, financieramente hablando, para la multinacional italiana, puesto que paga a 42 lo que vale 24 grosso modo.

De aquellas tormentas viene ahora estas tempestades, Enel ha empezado a recortar y a amortizar el fondo de comercio generado por la compra indiscriminada de Endesa, este año pasado 2012 ha tenido que dotar 2.400 millones de € en su resultados. La idea brillante de los ejecutivos del grupo es el proyecto “one company”  o dicho de una forma burda: trasladar a los miembros del grupo, los problemas de financiación que existen en la matriz y lo relevante, recortes de inversiones y costes de personal en todos los miembros por igual.  Es como si en anatomía  trasladando  el dolor que tenemos en la cabeza a  todas las partes del cuerpo pensásemos que íbamos a mejorar.

Durante ese período de tiempo se desarrolló y aún se sigue manifestando, una gran crisis económica mundial y específicamente de la economía europea, La opción  de mantener posiciones ha sido desde cualquier punto de vista que se mire nefasta, para los inversores finales. Muchas familias han tenido que echar mano de inversiones en bolsa porque los ingresos corrientes que han visto mermados e incluso porque sus  miembros que se han ido al paro.

No se puede trasladar los resultados negativos de tus finanzas a  tus familiares y amigos.

De otra manera, podemos afirmar que es muy importante saber que lo que dedicamos a invertir o jugar en bolsa, no debe de quitarnos de comer o de vestir, pues si esto ocurre y las operaciones nos salen mal, entonces sí que vamos a estar en una situación personal y social irreparable.

Cuándo no has vendido en el momento adecuado y las pérdidas han seguido creciendo sin solución de continuidad, siempre sigue siendo posible la venta, si no has invertido con el dinero  que debe cubrir  tus necesidades primarias y de subsistencia, y aunque ese sea el caso; siempre es mejor obtener algo que perder todo, para salir adelante.Y en la bolsa como en cualquier mercado, se puede perder todo.

 Octavio.

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Pequeños comerciantes.


Enel ajusta el valor de Endesa en 2.400millones por los recortes del Gobierno.

Guindos hizo un llamamiento que no parece haber calado en lacúpula de Endesa.

El poder eléctrico y los expresidentes de gobierno.

José María Aznar, se lucra en ENDESA y Felipe González con Gas natural.

Es normal que el común de los españoles pensemos que algo tendrán que agradecer las eléctricas implicadas a estos expresidentes de Gobierno, para ponerlos  ahora en nómina. Gas Natural fichó el 17 de diciembre del año pasado a Felipe González como consejero independiente y Endesa contrata a José María Aznar como asesor externo de sus directivos; servicio por el que el responsable del Partido Popular recibirá una remuneración de más de 200.000 euros (recordemos que durante muchos años miembros vinculados al PP han sido presidentes de Endesa: Martín Villa y Pizarro).

De hecho esto no hace más que confirmar la tesis que sostuve en su día, de que los intereses que gobiernan el sector eléctrico español son oscuros; hasta para los expertos que algo conocen de ello, véase: Los intereses espurios en la reordenación del sector eléctrico español.

El entramado existente en las organizaciones del sector eléctrico español, ha puesto en jaque en más de una ocasión, la consecución de las directrices que se pretendían desde los programas electorales de los partidos políticos una vez que unos u otros alcanzaban el poder. Recordemos que Felipe González ganó sus primeras elecciones con un programa político que aconsejaba nacionalizar el sistema eléctrico español a semejanza del modelo francés y terminó, en su última legislatura, vendiendo al sector privado gran parte de la “joya de la corona” ENDESA, corazón del extinto grupo INI, después incorporada a TENEO para su privatización.

Nada favorable que decir de lo que es Sr. Aznar ha tenido que ver en el déficit actual reconocido a favor de las empresas eléctricas y que todos los españoles -sufridos consumidores de luz- debemos de pagar de nuestros bolsillos.

Endesa asegura que ha fichado al que fuera inquilino de la Moncloa entre 1996 y 2004 para que le oriente en la estrategia, especialmente en lo que concierne a Latinoamérica, área en la que eléctrica centra su crecimiento. Una experiencia que Aznar ha adquirido en los últimos años, tras abandonar su carrera política, al sentarse en distintos consejos de administración. El más importante es el de News Corporation, el holding de medios de comunicación del magnate Rupert Murdoch.

El fichaje de Felipe González por el grupo catalán ganará algo menos que el ex presidente del PP que recibirá más de 200.000 euros por sus servicios, cuantía que podría alcanzar hasta los 300.000 en función de determinados objetivos, la remuneración está lejos del sueldo medio del resto de consejeros, que asciende a 800.000 euros por cabeza.

¿Qué conocimientos tienen en el sector energético?

Aznar se dice que desde 2009 es consejero de Doheny Global Group, una sociedad estadounidense con intereses en Europa del Este, el expresidente del Ejecutivo, a favor de las centrales nucleares, se apuntó el pasado 1 de diciembre en una organización llamada Global Adaptation Institute, para convencer a las grandes instituciones de solucionar los problemas medioambientales, con el uso de esta fuente de energía.

Su empresa, constituida días después de abandonar la Moncloa, ingresó 620.732 euros. Las cuentas muestran que Faznartella tenía 310.772 euros en caja, más 917.000 euros en inversiones financieras a largo plazo y otros 458.000 euros a corto. Unos números más que respetables si se tiene en cuenta la grave crisis económica.

Aznar, coincidirá con Luís de Guindos, ex secretario de Estado durante el Gobierno del PP y Miguel Roca líder de Convergencia y Unión; ganará casi el doble de la remuneración de González en Gas Natural. El ex líder del PSOE recibirá 126.500 euros como consejero, cantidad que puede superar los 215.000 euros si es nombrado miembro de alguna comisión.